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　　近期由于两天暴涨5倍，很多人都在后台问国泰君安国际究竟资质如何，是否值得长期关注？所长粗略研究了一番，公司及背后还是值得好好讲一讲的。

　　国泰君安国际成立于1993年，2010年7月在香港联交所主板上市，成为首家通过首次公开发行(IPO)方式上市的中资券商海外子公司，控股股东为国泰君安证券，持有约74%的股权。

　　公司总部位于香港，并在新加坡、纽约、伦敦等主要国际金融中心设有分支机构，服务网络覆盖全球。核心业务为财富管理，为高净值客户及企业客户提供环球市场（港股、美股、A股通、债券、基金、衍生品等）证券交易、融资、投资顾问及资产管理服务。另外，机构服务业务也是重要业务，即股票销售交易与研究（覆盖港股、A股及美股中概股）、固定收益销售交易、FICC（外汇、商品）以及为机构客户提供融资融券、股票质押等服务。此外，还有投资银行业务、资产管理，以及贷款及融资服务等。

　　根据2024年报，公司全年收入同比增长37%至44.27亿港元，税后利润同比飙升73%至3.48亿港元，这一业绩表现超过了行业平均水平。比如申万宏源香港和交银国际，去年营收和归母净利润均同比下降，其中交银国际亏损超过12亿港元。公司的亮眼业绩表现得益于过去一年各个业务板块齐头并进、协同发展，业务结构得到优化。

　　可以看到2024年机构投资者服务收入同比激增90%至19.21亿港元，占总收入的比重超过40%。公司企业融资服务和投资管理板块也表现出了强劲的增长态势。考虑到这两个业务都对公司的专业能力和市场影响力有较高要求，具有很强的强者恒强属性，这两块业务未来依然可期。

　　财富管理方面，相比其它业务去年收入增幅不高，但却是当下市场对它最大的期望所在，因为公司近期正式获得香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。此次牌照升级后，客户可以在国泰君安国际平台直接交易加密货币如比特币、以太坊及稳定币如泰达币（USDT）等虚拟资产。

　　粗略看下来，相比其他中资券商香港子公司，公司还是颇有看点的，不过客观讲，就因为多了一张虚拟资产交易牌照，公司股价就短期翻了5倍，市值狂飙600亿港币以上，短期预期还是过分乐观了，长期关注价值大大下降。

　　公司虽是首家获此全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商，但绝对不会是最后一家，后面这个牌照也不会多稀缺，基本各大券商人手一张，这块业务对公司的长期业绩增益值得商榷。

　　其实说白了，国泰君安国际这一波暴涨，与其说是市场对它未来的看好，更不如说是市场对于稳定币等虚拟资产浪潮的狂热。包括其他的稳定币概念公司，大部分也都是对前不久稳定币USDC母公司CIRCLE上市两周就狂涨10倍的财富效应的映射而已。

　　市场偶尔会出错，但绝大多数时间都是有效的，相比暴涨后的国泰君安国际，更值得关注的是稳定币以及虚拟资产发展大浪潮，这才是长期确定性更高、更值得期待的大机会。

　　稳定币近期火爆出圈，不过对于比较了解虚拟货币的投资者倒也不算什么新鲜事物，投资者都很熟悉的虚拟货币USDT、USDC 就是稳定币，它们以法定货币（主要是美元）作为储备资产，按照1:1比例全额储备发行。持有人可以随时按面值赎回相应的法币。

　　当然了，法币抵押型稳定货币只是其中的一种，还包括用加密资产抵押，以及算法稳定型，还有实物抵押型，比如用石油、黄金之类的资产抵押发行的稳定币。

　　之所以这一次稳定币概念爆火，是因为香港政府在6月初宣布《稳定币条例》即将在8月1日生效，这是全球第一个针对法币稳定币的全面监管框架，而且相比美国《GENIUS法案》仅要求锚定美元资产不同，香港允许锚定美元、人民币、港元等多币种，更加开放。正因为如此，让投资者对于香港乃至大陆逐步并最终全面放开虚拟资产交易充满了无限遐想。

　　大陆的政策何时会调整不好说，但香港政府这几年一直在积极推进虚拟资产交易的合法合规，拟将香港打造为Web3.0的枢纽地位。

　　可以看到香港政府基本是沿着产品、监管、牌照再到立法的思路循序有进逐步推进的，进一步巩固了自身的全球金融中心地位，而在这个过程中，金融机构尤其是基金公司起到了最重要的作用。

　　放眼全球，基金公司都是传统金融领域最重要的参与者，到了以比特币和稳定币为代表的虚拟资产投资时代，其实同样如此，甚至可以说更重要！

　　因为虚拟资产本身波动就比较大，行业里更是鱼龙混杂，进入门槛比较高，普通投资者要不投资无门，要不很容易因为盲目进行虚拟资产投资导致上当受骗，或者在剧烈波动中追涨杀跌导致亏损甚至爆仓。而基金公司尤其是龙头基金公司可以推出很多满足普通投资者需求的基金产品，有利于大大扩大投资者群体。

　　在这方面，华夏基金香港就是典型代表之一，作为国内基金龙头华夏基金的香港子公司，目前已经成长为整个亚太地区数字资产领域最领先的公司，是唯一参与香港金管局三大沙盒项目（CBDC、数码港元 +、稳定币）的资产管理公司，在产品数量、规模以及市场知名度等方面都是遥遥领先的，甚至超过了很多外资，成为很多普通投资者投资虚拟资产的首选机构之一。

　　华夏基金香港2024年就推出了华夏比特币ETF（3042 HK）与华夏以太币ETF（3046 HK），其中华夏比特币ETF的规模突破了2.6亿美元，位居同类产品之最，而且流动性也是最好的，过去一年日均成交额达到千万级别。

　　今年2月，公司又落地亚太首只零售代币化基金——华夏港元数字货币基金。基金的方向主要为港元短期存款和优质货币市场工具，并将其他货币市场工具和货币市场基金作为辅助投资资产，基本可以理解为货币基金一样。可以预期的是，当稳定币正式发行后，将为投资者提供一个安全、合规且收益稳定的资金管理工具。

　　货币基金有多重要大家都很清楚，不仅是绝大多数稳生息类资产的基石，更是行情波动期最重要的稳定资产，数字货币资产由于波动性更大以及链上资产的特性，国际化程度更高，数字货币基金的重要性甚至要高得多，谁能布局更多数字货币基金，谁就能抢占web3.0 时代的制高点。

　　在今年2月份发行了华夏港元数字货币基金后，华夏基金香港在2025年07月17日，也就是今天，再次发行了美元数字货币基金、人民币数字货币基金，这三只基金共同构成了目前全球最全面的代币化货币基金系列。三个不同币种的代币化基金，对应三个币种的短期存款和货币市场工具等需求。

　　其中，人民币数字基金尤其亮点十足，我们都知道这几年全球地缘政治动荡加剧，美元信用持续削弱，人民币国际化发展，离岸人民币的池子总量不断增长，这部分资金很多其实有很强的稳定生息需求，只是此前没有特别好的工具，但现在华夏人民币数字基金出来了，可以很好地承接这一部离岸人民币的生息需求。

　　所谓代币化，是指将现实世界资产（RWAs）的权益转化为区块链上的数字代币的过程，而代币化基金就是把基金份额作为底层资产“上链”变成数字代币，该基金的所有权通过该代币来表示，其中一枚代币(或其部分) 代表基金的一个单位或份额（或其部分）。基金代币化的本质是将基金份额转化为链上凭证后发行。

　　从投资本质的角度看，可以说代币化基金和传统基金并无明显差异，但由于代币化基金建立在区块链这一技术革新的基础上，在所有权归属、信息透明度及交易模式上有着诸多创新。

　　正是因为这些优势，在BCG、景顺与 Aptos 联合发布的权威报告里，它们将基金代币化（Tokenised Funds）称为全球资产管理行业的 第三次革命，而这场变革正迅速接近临界点！

　　正因为如此，可以预期随着香港持续推进web3.0战略，投资者对于虚拟资产投资的需求日益旺盛，未来华夏基金香港完全有可能会推出更多的代币化基金，以满足更多的市场需求。关注虚拟资产投资机会的朋友，其实可以持续关注一下华夏基金香港这样的大基金公司的动向。

　　诸如华夏基金香港这样的龙头基金公司，事实上已经成为了连接传统金融与Web3.0生态的桥梁，它们的发展动向将是web3.0 时代投资机会的重要方向标，更是普通投资者参与这一波财富盛宴的最好敲门砖。

　　所长此前对虚拟资产算是比较了解，但看到华夏基金香港在web3.0布局上的前瞻性和创新性还是忍不住感慨，这些大块头为什么动作能那么快，一旦政策转向，它们几乎都是第一时间抢占桥头堡，真正的大象能跳舞。